在(zài)华(huá)尔街经济学家(jiā)和(hé)央行官员争论美国经济(jì)是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大(dà)型(xíng)基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多(duō)的专业选股人(rén)士(shì)将(jiāng)资(zī)金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇(huì)编(biān)的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做空的对(duì)冲(chōng)基金已(yǐ)将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决于商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资(zī)领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银(yín)行策略(lüè)师表示(shì)，主动(dòng)选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信(xìn)美联储有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最(zuì)新(xīn)调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(无可厚非是什么意思zhù)意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与(yǔ)基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和(hé)市(shì)场波(bō)动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近几个(gè)月(yuè)增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是(shì)不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限(xiàn)制(zhì)量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报(bào)也提振股(gǔ无可厚非是什么意思)市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企业(yè)重回(huí)增(zēng)长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直(zhí)到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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