如(rú)果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对(duì)日本市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的(de)海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了(le)目前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融资押(yā)注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的(de)吸(xī)引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还(hái)现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公开会2升是多少斤啊 2升是多少毫升议之前(qián)与股(gǔ)东进行更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前(qián)依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前(qián)也(yě)相对(duì)更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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