近日，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报(bào)中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期利息收入(rù)、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值(zhí)增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)均(jūn)受(shòu)到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国(guó)内现货(huò)供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春(chūn)节(jié)前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一(yī)般是豆粕(pò)需(xū)求淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于(yú)偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又(yòu)很快反弹(dàn)至年(nián)初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白(bái)银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息预(yù)期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则(zé)主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于(yú)美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连(lián)续(xù)加息两次(cì)各(gè)25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位(wèi)，宏观环境(jìng)对(duì)贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对(duì)高位30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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