银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几(jǐ根号20等于多少 化简 根号怎么算)个星期以来，第(dì)一(yī)共和银(yín)行已在为(wèi)其部(bù)分(fēn)业(yè)务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担过(guò)多风险。目前可能的(de)解(jiě)决(jué)方案(àn)是，向(xiàng)近期曾(céng)为第一共和银行注资300亿(yì)美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道(dào)，白宫(gōng)或美国财政部无意干(gàn)预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市(shì)场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道(dào)这家银行能否在(z根号20等于多少 化简 根号怎么算ài)未来(lái)的(de)日子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司(sī)是否会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方案（可能(néng)是联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越(yuè)来越有(yǒu)可能，因(yīn)为(wèi)第一共和银行找(zhǎo)到(dào)买家的机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌(diē)幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显(xiǎn)示美国上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市(shì)场(chǎng)消化了(le)疲(pí)弱的(de)美国经济数(shù)据，对美国经济衰退(tuì)的(de)担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进(jìn)一步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新(xīn)低，最新报(bào)道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制(zhì)第一共和银行从美联(lián)储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产带来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不断，让(ràng)美联(lián)储5月的加(jiā)息路(lù)径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及(jí)由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联(lián)储货币(bì)政策，大概率还是(shì)维持加息的(de)大方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息力度会维持25个(gè)基点，不会(huì)像去年(nián)那(nà)样以(yǐ)50个基点的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀具有很强的粘性，当前核(hé)心通胀增速依(yī)旧处(chù)于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租金价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和(hé)美(měi)国银行业危(wēi)机引发了(le)经济减速，但(dàn)是据(jù)我(wǒ)们测算(suàn)当(dāng)前美(měi)国(guó)私人(rén)部门资产负债表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度出现，短(duǎn)期经济(jì)减速不(bù)至(zhì)于引发美联(lián)储货币政策(cè)转向。从历史上美(měi)联储(chǔ)加息的经(jīng)验(yàn)来看，高通胀下的(de)美联储加息并不会(huì)因经济减速(sù)而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担(dān)忧引发银(yín)行股大跌，但由于(yú)当前美国商业(yè)银行危机主要是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危机时(shí)那(nà)样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致(zhì)危机爆发(fā)时(shí)过渡(dù)去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期(qī)货研究院首席(xí)宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的(de)可能性是(shì)较小的，基于(yú)此，美联储(chǔ)也不(bù)会(huì)轻易(yì)改变(biàn)“显著控制通(tōng)胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷银(yín)行(xíng)的事件来看(kàn)，政策部门应对危机的(de)速(sù)度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发(fā)生概(gài)率(lǜ)比(bǐ)较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了(le)市场认为(wèi)有(yǒu)一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几(jǐ)乎失控的(de)风险，如金融机构或(huò)者非金融企业大面积的(de)‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测下，美联(lián)储(chǔ)是不(bù)会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将(jiāng)从几十年来的(de)最(zuì)高水平进一(yī)步(bù)回落多(duō)少这一争论(lùn)，全球知名(míng)机构的基金经理们(men)也开始(shǐ)产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西部信托等公司(sī)认为(wèi)，美联储和(hé)其他央行将在(zài)加息方面取得胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失(shī)业的风险(xiǎn)，换句话(huà)说(shuō)，央(yāng)行们最(zuì)终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美(měi)国消(xiāo)费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看(kàn)，高利率和(hé)银行业信(xìn)贷收(shōu)紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是根号20等于多少 化简 根号怎么算确定性事件，说明未来美国(guó)经济继(jì)续(xù)减速也是大概率事件。然而，由于美国居民消费(fèi)支出增(zēng)速(sù)虽然在下滑，但在(zài)2月还是维(wéi)持(chí)正增长，使(shǐ)得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出(chū)发市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可(kě)以验证这一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国居民利息支出(chū)占可支配收入的(de)比例越来越高，未(wèi)来(lái)并不排除由于经济严重减速加快导致大(dà)规模(mó)恐慌再(zài)现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的(de)下降(jiàng)和最近的美国(guó)居民部门信用(yòng)卡(kǎ)违约率上升是相匹配的(de)，在(zài)高通胀(zhàng)高利率经济下行(xíng)的环境下，居民部门的资产负债(zhài)表(biǎo)和收入状况(kuàng)边际上(shàng)会有恶化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但(dàn)美国居民部(bù)门已(yǐ)经经过了十年(nián)的去杠杆，本身(shēn)资产负(fù)债处于(yú)一个相对(duì)健康(kāng)的(de)状况(kuàng)，这(zhè)也是(shì)为何即便消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)在(zài)恶化，即便(biàn)银行利率在(zài)飙(biāo)升，美国(guó)居民部门的消(xiāo)费贷款仍然(rán)在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民(mín)部门的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪的催(cuī)化有两方面的背景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就(jiù)是一个(gè)容(róng)易出风险的时间段(duàn)；二是能够激(jī)发风(fēng)险偏好(hǎo)的(de)中(zhōng)国这边的(de)复(fù)苏环(huán)比高(gāo)点已经看(kàn)到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激(jī)政策(cè)的情况下，市场对全球经济的预(yù)期想要(yào)进(jìn)一(yī)步边际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下，近(jìn)日A股的主线题材下跌(diē)与海外(wài)银行业危机共振成为了一个(gè)激发避险(xiǎn)情绪升级的(de)导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观(guān)周期和前几(jǐ)年有所不同，国内和海外出现明(míng)显的周(zhōu)期背离，且海外的政策(cè)部门应对危机的速度又很快(kuài)，所以不至于出现单边的(de)持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险资(zī)产难以出(chū)现(xiàn)大(dà)幅度的流畅单(dān)边(biān)行(xíng)情，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在下(xià)跌(diē)时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱(ruò) 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏(piān)弱的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，昨(zuó)日的有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所(suǒ)有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行有两个利(lì)空背(bèi)景和一(yī)个触(chù)发因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会议(yì)，加息(xī)25个基点的概率升至高位(wèi)，市(shì)场表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出(chū)规(guī)避(bì)不确定性(xìng)风险；三(sān)是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪(xù)骤然升温，美股(gǔ)大(dà)幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块(kuài)全面(miàn)下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一(yī)直在(zài)衰(shuāi)退(tuì)论和加(jiā)息预(yù)期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得加息(xī)预(yù)期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良时期货(huò)有色金属分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前看多需(xū)求修复的情(qíng)绪慢慢(màn)平复(fù)，也使得价格下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代表的大部(bù)分品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季度是有色(sè)金属(shǔ)的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的强预期，有色(sè)一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月(yuè)旺(wàng)季(jì)过半，市(shì)场却(què)出现(xiàn)不一样(yàng)的声(shēng)音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌板等行业样(yàng)本企业开工率却出(chū)现接连下降，社会库(kù)存虽然(rán)持(chí)续去化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是部(bù)分(fēn)下游加(jiā)工企业(yè)订单(dān)难以(yǐ)为继，且产(chǎn)成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也(yě)就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工(gōng)透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支(zhī)持价格高走，同时(shí)国内劳动节假期即将到来，资金(jīn)从有(yǒu)色市场(chǎng)流(liú)出规避不确定性风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨(zuó)日有色价格快速(sù)回落也是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体(tǐ)现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需(xū)求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开(kāi)工率上最近几周(zhōu)出现了(le)高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过(guò)去也有关(guān)系。此外，4月的总体(tǐ)预(yù)测值普遍也没(méi)有高于(yú)3月，虽(suī)然下降数值也不大，但(dàn)也没能有力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又(yòu)会出现，错(cuò)综(zōng)复(fù)杂之下走势(shì)也(yě)表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过(guò)于一致，主流观(guān)点认为加息(xī)已近(jìn)尾声，最坏(huài)的(de)时候(hòu)已经(jīng)过去，但今年可能不会降息(xī)。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市场过于一致(zhì)的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续(xù)，美联储的结(jié)果导向很可(kě)能使得加息(xī)时间或者幅度超预(yù)期，这样市场就会有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种供应增加总体比较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增(zēng)速，整个(gè)周(zhōu)期是向下(xià)而不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空(kōng)思(sī)路，投资(zī)者可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多(duō)的是(shì)反(fǎn)映(yìng)市场对未来一个季度、半年(nián)度甚至更(gèng)长时(shí)间的需(xū)求(qiú)预(yù)期，展大鹏认(rèn)为，其对(duì)有(yǒu)色板(bǎn)块的短期或短线(xiàn)影响并不(bù)显著，短期可(kě)关(guān)注供求现状与(yǔ)价格趋势的关系以(yǐ)及可能突(tū)发的风险事(shì)件上。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在(zài)多空分(fēn)歧的位置和时(shí)间节(jié)点突发未知的风险事件(jiàn)，从(cóng)而(ér)放大了价格短(duǎn)线的波(bō)动性，带来持仓管理的压力。”他(tā)说。

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