国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据(jù)出炉后，美(měi)联(lián)储也(yě)将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的(de)问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力(lì)有关(guān)。他(tā)说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行(xíng)的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经(jīng)确定(dìng)了硅(guī)谷银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动以前累(lèi)积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本(běn)或流动(dòng)性的(de)要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟(méng)成(chéng)员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一。此次(cì)公(gōng)布(bù)的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美(měi)联(lián)储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他(tā)认(rèn)为一季度(dù)1.6％的(de)增速(sù)较(jiào)去(qù)年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储货(huò)币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半(bàn)年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消(xiāo女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌)费支出(chū)在内(nèi)的(de)一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不(bù)得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且(qiě)对(duì)未来(lái)加息(xī)的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于(yú)利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前(qián)景、后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于(yú)商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金(jīn)融(róng)以及经(jīng)济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策(cè)预期(qī)，比如是否(fǒu)透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续(xù)回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事(shì)件余波(bō)反复(fù)，不断激(jī)发(fā)市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为(wèi)宏(hóng)观(guān)的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联(lián)储议(yì)息会议(yì)落地后的(de)一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系(xì)下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)目(mù)前贵金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期(qī)的(de)表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌(dàng)为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方(fāng)预(yù)期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银行业(yè)危机及(jí)债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可(kě)根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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