随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金(jīn)是(shì)全市(shì)场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多的权益(yì)基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革取代融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权(quán)益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季(jì)的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季(jì)度(dù)均重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)华商新趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格(gé)著称，截止今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容业内把握投资机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额(é)前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产业(yè)、财通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长主题(tí)、华(huá)夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达(dá)平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比(bǐ)例(lì)

　　一(yī)季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益于数(shù)字(zì)经济(jì)政(zhèng)策的提振与人(rén)工(gōng)智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而(ér)地产(chǎn)和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下(xià)降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通(tōng)过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以(yǐ)及与(yǔ)数字经(jīng)济(jì)相关的基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续(xù)对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在(zài)一(yī)季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨(jù)大的(de)市(shì)场中，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他(tā)以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一(yī)季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了(le)深(shēn)度(dù)价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略基金的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够(gòu)长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很(hěn)少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际配置比(b科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容ǐ)例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态，结(jié)构上(shàng)均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及(jí)受(shòu)益于产业周期见底及(jí)国产替(tì)代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报中提(tí)到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据(jù)真空期的度过(guò)，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关(guān)注航空出行(xíng)供需(xū)格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及(jí)一带(dài)一路(lù)带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目标五年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提(tí)供一(yī)定安全边际。年内经济修复是(shì)确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳内需(xū)政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数据(jù)改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春季躁(zào)动后的(de)正常(cháng)回(huí)调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下(xià)三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能(néng)否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板(bǎn)块的(de)估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是(shì)大幅(fú)改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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