近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何区(qū不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思)别(bié)？4只公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金(jīn)在一季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期(qī)利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在(zài)资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春(chūn)节(jié)前(qián)养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间(jiān)一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成交和(hé)提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于(yú)振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思所抬升。前期走势主不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思要受(shòu)制于白(bái)银(yín)工业属性(xìng)及(jí)美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配置(zhì)。

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