如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资(zī)日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的(de)原(yuán)因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加(jiā)大(dà)投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）边际贡献的计算公式是什么呀将继续(xù)对(duì)日(rì)本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前(qián)，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了(le)上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不边际贡献的计算公式是什么呀(bù)少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息(xī)，并(bìng)已(y边际贡献的计算公式是什么呀ǐ)被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本(běn)这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和估(gū)值(zhí)仍处于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 边际贡献的计算公式是什么呀