北(běi)京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打(dǎ)断了(le)此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉期货日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们(men)预测(cè)的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相(xiāng)冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让(ràng)市(shì)场对(duì)于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名(míng)义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加息(xī)需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显回(huí)落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美(měi)联储(chǔ)可能(néng)会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期(qī)或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联(lián)储(chǔ)表示美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银(yín)实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的(de)影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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