北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压(yā)的美国地(dì)区(qū)银(yín)行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离(lí)投行们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金(jīn)融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带(dài)来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要(yào)看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就需要(yào)降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的(de)趋(qū)势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息(xī)并未(wèi)提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需(xū)数据来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求实际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国(guó)经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖暂停(tíng)加息并(bìng)将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但当前(qián)美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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