A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价(jià)则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基(jī)建大(dà)发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市(s梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗hì)，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州茅台(tái)市值(zhí)这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务(wù)能力(lì)，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶(bó)业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船舶股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市(shì)景气(qì)度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对(duì)于(yú)一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高(gāo)价(jià)，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的(de)通(tōng)信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续(xù)不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联(lián)网(wǎng)和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，中(zhōng)国移(yí)动数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈(mài)入(rù)国内业界第(dì)一(yī)阵营(yíng)。

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