尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计(jì)，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此(cǐ)速(sù)度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今(jīn)年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zh42周是几个月，42周是几个月保质期ě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样(yà42周是几个月，42周是几个月保质期ng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和(hé)应用(yòng)的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份(f42周是几个月，42周是几个月保质期èn)、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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