聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯

　　上(shàng)市公(gōng)司退市在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连(lián)带着可转债(zhài)一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及(jí)退市指标，公司股票及其可转债被终止上(shàng)市，搜特(tè)转债(zhài)或成为首只因(yīn)正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触(chù)及退(tuì)市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退(tuì)市整理期(qī)，引发投(tóu)资者(zhě)对可(kě)转债信用(yòng)风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券(quàn)和股票双(shuāng)重属性(xìng)，自(zì)诞生(shēng)以来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流(liú)传(chuán)的(de)说法(fǎ)是(shì)，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一(yī)直未出现因正股退(tuì)市而退(tuì)市的情况，也(yě)未发生(shēng)过实质性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的退市(shì)，零违约历史(shǐ)或将(jiāng)被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮(fú)出水面。虽(suī)说可转债退市(shì)后，依然可以执行(xíng)赎回和回(huí)售等条款，但由于大多数(shù)上市公司是(shì)因经(jīng)营(yíng)不(bù)善导致退市，财务状况(kuàng)并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司(sī)发行的可转债划(huà)归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在(zài)很(hěn)大(dà)不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者(zhě)蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料(liào)，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易(yì)所上市规则，上(shàng)市公司股票被终止上市(shì)的，其发行的(de)可转债(zhài)及(jí)其(qí)他衍生品种应当终(zhōng)止(zhǐ)上市。过去(qù)A股退市难(nán)、退市少，成(chéng)就了可(kě)转债30多(duō)年零退(tuì)市、零(líng)违约的“神(shén)话”。随着全面注册制改革的持续推进(jìn)，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正(zhèng)在形(xíng)成(chéng)，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的(de)可(kě)转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或(huò)将成为可(kě)转债(zhài)市场(chǎng)新常态。

　　市(shì)场在发展，生(shēng)态(tài)在(zài)改(gǎi)变，投资者没有(yǒu)理由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学(xué)会优择(zé)品种，规避风(fēng)险(xiǎn)。在选择债券时，要(yào)理性评(píng)估正股基本面(miàn)、成长性、估值水(shuǐ)平以及(jí)发(fā)债公(gōng)司偿债能(néng)力等，防范(fàn)债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估值较低(dī)、退(tuì)市(shì)风(fēng)险较(jiào)高的标(biāo)的，而(ér)选(x聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯uǎn)择正(zhèng)股(gǔ)经营(yíng)效益良好、估(gū)值合(hé)理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市(shì)场风格变化，及时调整配置比例(lì)和结构，学(xué)会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟(gēn)上形势变(biàn)化。目(mù)前关于(yú)可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明(míng)确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否仍(réng)存(cún)在交(jiāo)易可能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债(zhài)的(de)风险防控，强化发行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较弱的公司，可(kě)考(kǎo)虑提(tí)高担保(bǎo)资产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当(dāng)提(tí)升准入门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保(bǎo)护投资者利(lì)益(yì)。

　　全(quán)面注册制下，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根(gēn)本性的变(biàn)化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行(xíng)不通了(le)，一(yī)些规(guī)则制度上的短(duǎn)板不(bù)能视而(ér)不见了(le)。各市(shì)场参与(yǔ)主体还需顺时应势(shì)，调整包括(kuò)可转债在内的投(tóu)资方法，完善(shàn)配套制度(dù)，提升风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定发展。

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