A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等(děng)数据计(jì)算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也(yě)反应(yīng)着国内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了(le)八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了(le)离(lí)不开国家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的(de)人工智(zhì)能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一(yī)定(dìng)程度(dù)显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司(sī)具备(bèi)较强的(de) IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次中(zhōng)国移动(dòng)直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点(行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需要(yào)看(kàn)公司(sī)的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有(yǒu)着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什(shén)么(me)此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支(zh行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思ī)占收入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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