射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热捧。据(jù)公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部(bù)机(jī)构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客(kè)户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对(duì)外(wài)融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(ch女生工资多少算正常，女生工资多少算正常í)股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　女生工资多少算正常，女生工资多少算正常ng>▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突(tū)击入股的(de)射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略规划(huà)方(fāng)面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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