核心观点(diǎn):在(zài)当前经济恢复的不(bù)确定性下，高(gāo)股息策略有望(wàng)以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边际为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)，迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名分(fēn)红率高而稳(wěn)定，估(gū)值处于历史低(dī)位，银行板块将成(chéng)为高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。

　　高股息策略是以股息率为投(tóu)资要素，选择股息(xī)率较高的(de)股票(piào)并长(zhǎng)期持(chí)有的投资策(cè)略。高(gāo)股(gǔ)息(xī)率一方面意味着公司有较高的股利支(zhī)付率，投(tóu)资者每年可以(yǐ)获得较高的股利收(shōu)入作为(wèi)绝对收益，另一(yī)方面意(yì)味着公司估值较低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而且投资的(de)成(chéng)本(běn)相对(duì)较低，长期持有(yǒu)还可(kě)以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性(xìng)较高，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情三年(nián)后(hòu)经(jīng)济恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目前可投资的(de)资产不多，收益率在(zài)下行。因(yīn)此以银行板块为代(dài)表的高(gāo)股息策略有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要(yào)取得(dé)较好的收益(yì)就需要满(mǎn)足以下几(jǐ)个条件：1）在(zài)分子(zi)部分也(yě)就是股(gǔ)息端(duān)需要有一贯较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)的(de)前提就是(shì)行业(yè)基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也(yě)就是(shì)股价(jià)端估值低，因此安全边际比较高(gāo)，下(xià)降空(kōng)间有限，波(bō)动性较(jiào)低；4）公司最好有一定(dìng)的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足(zú)以(yǐ)上(shàng)条(tiáo)件：1）上(shàng)市银行过去三年的现(xiàn)金分红率整体(tǐ)都在24％以上(shàng)，其中大(dà)行最高，其次(cì)是股(gǔ)份行和城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高(gāo)分红的背后(hòu)也离不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上(shàng)市银行整(zhěng)体营(yíng)收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度集中(zhōng)迎(yíng)来资产重定价(jià)的情况下能够保持正增殊(shū)为不(bù)易。上市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收，拨备(bèi)与税收优惠(huì)共同贡献利(lì)润释放。预计随着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，而(ér)中小银行存款利(lì)率(lǜ)的下行和(hé)理财(cái)资金赎回的趋缓也会使得(dé)负债成本有望进(jìn)一(yī)步下行，净息差预计会(huì)在下(xià)半年提升。资产质量方面银行(xíng)板块处于历史较(jiào)优(yōu)水(shuǐ)平(píng)，上市(shì)银(迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名yín)行不(bù)良率(lǜ)继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的(de)高(gāo)位(wèi)。3）目(mù)前银(yín)行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块中最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配(pèi)置安全边(biān)际和性(xìng)价比较好，作为低(dī)且(qiě)稳定的(de)分母也保证了其比较高的股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板(bǎn)块作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)，从去(qù)年底开始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，国资(zī)持股比例和今年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望(wàng)为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外(wài)的附加资本(běn)利得。

　　风(fēng)险提示事件：经(jīng)济下滑(huá)超预期(qī)，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研(yán)究(jiū)所(suǒ)研(yán)究(jiū)报告：《银行(xíng)板块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

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