银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一(yī)共和(hé)银行盘中跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历(lì)至少五次停牌(pái)，股价再刷新历(lì)史新低(dī)，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个(gè)星(xīng)期以来，第(dì)一共和银(yín)行已(yǐ)在为其(qí)部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购(gòu)方担心承(chéng)担过多风险。目(mù)前可能(néng)的解决方(fāng)案(àn)是(shì)，向近期曾(céng)为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行注资300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银(yín)行，并为(wèi)所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息(xī)人(rén)士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能否在未来(lái)的日子继续(xù)经营下去，也(yě)不(bù)知道联邦存款保险公(gōng)司是否会对此家(jiā)银(yín)行发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联邦(bāng)存款保险公司的(de)接管）目前正(zhèng)变得越来越(yuè)有可能，因(yīn)为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示美国上(shàng)周原油库存降幅大于(yú)预期，由于市场消化了(le)疲弱的(de)美国(guó)经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续(xù)前一交易(yì)日(rì)的(de)跌势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣布进一(yī)步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第(dì)一共(gòng)和银行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产(chǎn)带来的(de)价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联(lián)储5月的(de)加息路径(jìng)变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由此(cǐ)扩(kuò)大的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是市(shì)场最引(yǐn)人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇看来，对于(yú)美联(lián)储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加息的大(dà)方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个基(jī)点的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格(gé)指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管(guǎn)高(gāo)利率和(hé)美(měi)国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债(zhài)表受冲击的影响大约(yuē)将(jiāng)在三、四(sì)季度出(chū)现，短(duǎn)期经(jīng)济减速不至于引(yǐn)发美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历(lì)史(shǐ)上美(měi)联储加息(xī)的经验来(lái)看，高通胀下(xià)的美联储加息(xī)并(bìng)不会因(yīn)经济(jì)减速而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧(yōu)引(yǐn)发银行股大跌，但(dàn)由(yóu)于当前美国商业银行危(wēi)机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危(wēi)机(jī)时那样的(de)产品层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致(zhì)危机爆发时(shí)过渡去杠(gāng)杆(gān)，金融(róng)市场系统性风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研(yán)究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性风险的可能性是(shì)较小的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来(lái)看，政策部(bù)门应对危(wēi)机的速度和(hé)积极性非常(cháng)高，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场认为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现了(le)几乎失控的风险，如金(jīn)融机(jī)构或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测(cè)下(xià)，美联储(chǔ)是不会在7月(yuè)份(fèn)就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一(yī)方是(shì)安联(lián)环球投资和(hé)西部信托等公司(sī)认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储和其他央行(xíng)将在加息方(fāng)面(miàn)取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控制通胀到2％的(de)目标可(kě)能会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真的(de)愿(yuàn)意冒(mào)让数百万人失业的风险，换句话(huà)说，央行(xíng)们最终可能(néng)不得(dé)不做出妥协，容忍高于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美(měi)国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来看，高利率(lǜ)和(hé)银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美国(guó)经济(jì)继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于美(měi)国居民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在(zài)2月(yuè)还是维持正(zhèng)增(zēng)长，使(shǐ)得市场避险情(qíng)绪短期虽有(yǒu)升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也(yě)可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利息支出(chū)占(zhàn)可支(zhī)配收(shōu)入的比例越来越高(gāo)，未来(lái)并不(bù)排(pái)除由于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下降和最近(jìn)的美国(guó)居民部门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配的(de)，在(z辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思ài)高通(tōng)胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部门的(de)资产负债表和(hé)收(shōu)入状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有恶(è)化也是情(qíng)理之中；但美国居民部(bù)门已经经(jīng)过了十(shí)年的去(qù)杠杆，本(běn)身资(zī)产负债处(chù)于一(yī)个(gè)相对健(jiàn)康的状况，这(zhè)也是(shì)为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需求仍然十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)的(de)催(cuī)化有两方面的背景，一是按(àn)照历史经验看，海外加息结束(shù)到(dào)降(jiàng)息之间就是一个(gè)容易出风(fēng)险(xiǎn)的(de)时间段；二是能(néng)够(gòu)激(jī)发风险(xiǎn)偏好的中国(guó)这边的复(fù)苏环比高点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高点(diǎn)接(jiē)近看到，在中国(guó)没有(yǒu)更(gèng)多刺(cì)激政策的情况下(xià)，市场对全(quán)球经济的预期想要进一步边际改(gǎi)善是比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这(zhè)样的背(bè辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思i)景(jǐng)下(xià)，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了一(yī)个激(jī)发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭(xù)初(chū)认(rèn)为，今年(nián)大的宏观周期和前(qián)几年有所不同，国内(nèi)和海外出现(xiàn)明显的周期(qī)背离(lí)，且海外的政策部(bù)门应对(duì)危机的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持(chí)续性共振，这就导致各类风险资(zī)产(chǎn)难以出现大(dà)幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适(shì)的操(cāo)作思路应该是(shì)“在下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线(xiàn)下行

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏弱的影响下，昨(zuó)日(rì)的有(yǒu)色金属板(bǎn)块全面下行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研(yán)究所有色金属研(yán)究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下行有两个(gè)利空(kōng)背景和一个触发因素，一(yī)是(shì)临(lín)近美联储(chǔ)5月份(fèn)议息会议，加息25个基点(diǎn)的概(gài)率升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金提前流出规避不确(què)定性(xìng)风(fēng)险；三是(shì)前(qián)一晚欧美(měi)银行季报(bào)再爆利空，引发市(shì)场(chǎng)对银行业危机蔓延的(de)担忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有色板块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市(shì)场的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方面(miàn)对银(yín)行业和全球(qiú)经(jīng)济前(qián)景感到担(dān)忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会使得加息(xī)预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不(bù)应停止，市场又继续(xù)预测衰(shuāi)退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国(guó)内面临五一(yī)假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的(de)大部分品(pǐn)种还(hái)在(zài)区间运行，除(chú)了锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺季(jì)，4月的开局(jú)延(yán)续(xù)了需(xū)求的强(qiáng)预期，有色一度出(chū)现触底(dǐ)反弹和(hé)冲高预(yù)期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的(de)声(shēng)音。一是精炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材加工(gōng)和(hé)镀锌板等行业样本(běn)企业开(kāi)工率却(què)出现接连下降，社(shè)会库存虽(suī)然(rán)持续去化，但速(sù)度较3月份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分(fēn)下(xià)游加工企业订(dìng)单难(nán)以为继，且产成品库存较往年出现小幅(fú)累积(jī)，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着之(zhī)前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份(fèn)的高开工透支了(le)部分旺季(jì)的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观(guān)环境(jìng)并不支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从有色市场流出规避不确(què)定(dìng)性风险，价格出现回调并(bìng)不意外(wài)，昨日(rì)有色价格(gé)快速回落也是(shì)近段时间对利空因(yīn)素(sù)的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示(shì)，不过(guò)，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的行(xíng)业(yè)数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平(píng)方(fāng)米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现了高(gāo)位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此(cǐ)外(wài)，4月的总体预测(cè)值普遍(biàn)也没有高于(yú)3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也没能有力(lì)提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目前(qián)的状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市(shì)场预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可能不会降息(xī)。我们要警惕这种市场过(guò)于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导向很可能使得加(jiā)息时间或者(zhě)幅(fú)度超预(yù)期(qī)，这样(yàng)市(shì)场就会有超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种供应(yīng)增加总(zǒng)体比较(jiào)确(què)定的，需求(qiú)跟不上供应(yīng)的(de)增(zēng)速，整个(gè)周期是(shì)向下而不(bù)是(shì)向上。因此，我对整(zhěng)个板块还是持中线偏空(kōng)思路，投(tóu)资(zī)者(zhě)可(kě)以用振荡(dàng)的(de)策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来(lái)的预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半(bàn)年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大(dà)鹏认为(wèi)，其对(duì)有色板块的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短期可辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思关注供求现状(zhuàng)与(yǔ)价格趋(qū)势的关(guān)系以及可(kě)能突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更(gèng)多担心的(de)是(shì)在多空分歧的位置(zhì)和时间节点(diǎn)突发(fā)未知的(de)风险事件，从(cóng)而放(fàng)大了价(jià)格(gé)短线的波动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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