5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍(réng)有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不(bù)及(jí)预(yù)期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存(cún)在(zài)差距(jù)，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二(èr)是(shì)下游需(xū)求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一(yī)方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影(八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇yǐng)响，也会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命(mìng)，它是信息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧的(de)新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材(cái)料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代(dài)，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复(fù)速(sù)度和(hé)估(gū)值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本(běn)面(miàn)变化综合判断(duàn)配置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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