银(yín)行业危机(jī)再(zài)现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市(shì)值一度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融(0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号róng)时报(bào)》报(bào)道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共(gòng)和银行(xíng)已在为其部(bù)分业务寻找买家(jiā)，但潜在(zài)的收(shōu)购方担心承担过多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向近(jìn)期曾为第一共和银行注(zhù)资(zī)300亿美元(yuán)的大型银(yín)行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无意(yì)干(gàn)预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这(zhè)家银行能(néng)否(fǒu)在未(wèi)来的日子继续经营下去，也不知(zhī)道联邦(bāng)存款保险公(gōng)司是否(fǒu)会(huì)对此家银行发表(biǎo)“破产声明(míng)”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得越来(lái)越(yuè)有可能，因为(wèi)第一共和(hé)银行(xíng)找到(dào)买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前(qián)API报(bào)告显示美(měi)国(guó)上周原油库(kù)存降幅(fú)大于预(yù)期，由于(yú)市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的(de)美国(guó)经济数据(jù)，对(duì)美国经济衰退的担(dān)忧增加，油价周三延(yán)续前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行(xíng)评级，将限制第一共和银(yín)行从美联储取得融资(zī)的(de)渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷(mí)而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息(xī)路径(jìng)变得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是仍(réng)然(rán)高企的(de)通胀(zhàng)，一边是(shì)银行(xíng)系统危机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如(rú)何选(xuǎn)择(zé)，无(wú)疑是市场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对(duì)于美联(lián)储货币政策(cè)，大概率还是维持加息的(de)大方向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个基点，不会(huì)像去年那样以50个基点的(de)大(dà)力度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通胀(zhàng)增速依旧(jiù)处于(yú)历史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的(de0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号)通胀’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率(lǜ)和(hé)美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发了经济(jì)减速，但(dàn)是据我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大约将(jiāng)在三(sān)、四(sì)季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引发(fā)美(měi)联储货币政(zhèng)策转向。从历史上(shàng)美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的(de)美(měi)联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银(yín)行担忧引发银行股(gǔ)大(dà)跌，但由于当前美国商业(yè)银行危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那(nà)样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时(shí)过渡(dù)去(qù)杠杆，金融市场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研究(jiū)院(yuàn)首(shǒu)席宏观分(fēn)析师(shī)赵旭(xù)初(chū)同样(yàng)认(rèn)为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制(zhì)通胀”的(de)目标。“从(cóng)硅(guī)谷银(yín)行的事件来看，政策部(bù)门应对(duì)危机的速度和积极性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比较低的。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场(chǎng)主流的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到了(le)市场认为有(yǒu)一定降(jiàng)息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现了几(jǐ)乎失(shī)控的风险，如金融(róng)机(jī)构或者非(fēi)金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个(gè)通(tōng)胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来(lái)的最高水平(píng)进一(yī)步(bù)回落多(duō)少这(zhè)一争论，全球知名(míng)机(jī)构的(de)基(jī)金经理们也开始产生分(fēn)歧(qí)。其(qí)中，一方是安(ān)联环球投资和(hé)西部信托(tuō)等公司认为(wèi)，美联储和(hé)其他(tā)央行(xíng)将在加息(xī)方面(miàn)取得胜利，即(jí)使这意味着继(jì)续加息、控制(zhì)通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否(fǒu)真的愿意冒(mào)让数百万人失业的(de)风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可(kě)能不得不(bù)做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消(xiāo)费来看，高利率和银行业(yè)信贷收紧导致消费者信(xìn)心指数(shù)下降(jiàng)，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓是确定(dìng)性事件，说(shuō)明未(wèi)来美国(guó)经济(jì)继续减速(sù)也(yě)是大概(gài)率事件。然而(ér)，由于美(měi)国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至(zhì)于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出(chū)占可(kě)支配收入的比例越来越高(gāo)，未来并不排除由于(yú)经(jīng)济严重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大(dà)规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的(de)美国居民部门(mén)信(xìn)用(yòng)卡违约率上(shàng)升(shēng)是相匹配的(de)，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济下行(xíng)的环(huán)境(jìng)下，居(jū)民部门的(de)资产负债(zhài)表和(hé)收入状况(kuàng)边际上(shàng)会有(yǒu)恶化也是情(qíng)理之(zhī)中(zhōng)；但(dàn)美国居民部门(mén)已经经过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便(biàn)消(xiāo)费信(xìn)心在恶化，即便银(yín)行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美(měi)国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩(kuò)张，这(zhè)显示(shì)着美国(guó)居民(mín)部门的需求仍(réng)然十分(fēn)有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是按(àn)照历史经(jīng)验看，海外加息结束到(dào)降息之(zhī)间就是一个(gè)容易出风(fēng)险的时间(jiān)段(duàn)；二是能够激发(fā)风(fēng)险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中国没有更(gèng)多刺激政策的情况下(xià)，市场对全球经济(jì)的预期想要进一步(bù)边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材(cái)下(xià)跌与海外(wài)银行业危(wēi)机共振(zhèn)成(chéng)为了一个激发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所不(bù)同，国内和海外出(chū)现明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不(bù)至于出现单边的持(chí)续性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的流(liú)畅(chàng)单边行(xíng)情，比(bǐ)较(jiào)合适的操作思(sī)路应(yīng)该是“在下跌时不(bù)过(guò)分恐慌、在上(shàng)涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的(de)影响下，昨日(rì)的有色金属板块(kuài)全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属(shǔ)的全面下行有两个利空背景和一(yī)个触发因(yīn)素(sù)，一是临近美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的(de)概率(lǜ)升至高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前流出(chū)规避(bì)不(bù)确定性(xìng)风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市场对银行(xíng)业(yè)危机(jī)蔓(màn)延的(de)担(dān)忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快速(sù)回升，成为有色板块(kuài)全面(miàn)下行的(de)直接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏(hóng)观情绪对(duì)市场的扰(rǎo)动较大。市场一直(zhí)在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行(xíng)业和全(quán)球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又(yòu)会(huì)使(shǐ)得加(jiā)息预期降(jiàng)低(dī)。加息(xī)预期降低后又(yòu)不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停(tíng)止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分(fēn)析(xī)师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一假(jiǎ)期，之前看多(duō)需求修(xiū)复的情绪慢慢(màn)平复，也使得(dé)价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种还在区间运(yùn)行，除了(le)锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍和(hé)锡则是(shì)辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的(de)传统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延续了(le)需求的强预期，有色一度(dù)出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业(yè)开(kāi)工率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社会库(kù)存(cún)虽然(rán)持续(xù)去化，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放缓；二(èr)是部分(fēn)下(xià)游加(jiā)工企(qǐ)业订单难(nán)以(yǐ)为继，且产成品库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就(jiù)意味(wèi)着之前(qián)的“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或者(zhě)说3月份的高开(kāi)工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支持(chí)价格高走，同(tóng)时国(guó)内劳动节假期(qī)即将(jiāng)到来，资金从(cóng)有色市场流出规避不确定性风险，价格出(chū)现回调并不意外(wài)，昨日有色价格快速回(huí)落也是(shì)近段时(shí)间对利空(kōng)因素的(de)集(jí)中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不(bù)会大幅(fú)走(zǒu)弱，因此若价格在节前(qián)持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下(xià)游(yóu)企(qǐ)业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具体的行业数据(jù)来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了(le)高位(wèi)停滞，没(méi)有(yǒu)进(jìn)一步的增(zēng)长，可(kě)能和(hé)旺季慢慢过去(qù)也有关系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也(yě)没能有力提振(zhèn)需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上的市(shì)场预(yù)期过于一致，主流观(guān)点认(rèn)为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能不会(huì)降息(xī)。我们要警惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美(měi)联(lián)储的结果导向很(hěn)可能使得加(jiā)息时间或者幅度超预期，这(zhè)样市(shì)场就会有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块(kuài)多数(shù)品种供应(yīng)增加总体比较确定的，需求(qiú)跟不(bù)上供应的增速，整(zhěng)个周期是向(xiàng)下而(ér)不是向上。因此，我对整个(gè)板(bǎn)块(kuài)还是持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投(tóu)资者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期(qī)，更(gèng)多(duō)的是反映市场对未(wèi)来一个(gè)季度、半(bàn)年度(dù)甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大(dà)鹏(péng)认为，其(qí)对有色板块的短(duǎn)期(qī)或短线(xiàn)影响并不显著(zhù)，短期可关注供求(qiú)现状与价(jià)格趋势的关系以(yǐ)及可(kě)能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心的(de)是(shì)在多(duō)空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的(de)波动性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说(shuō)。

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