北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时(shí)的(de)互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了(le)投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取(qǔ)本(běn)次股(gǔ)东(dōng)会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第(dì)二(èr)个阶段由于(yú)他们去(qù)年优异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供(gōng)应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题(tí)不(bù)在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要(yào)求(qiú)下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们(men)已经做得非常出色了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极(jí)地进行(xíng)了合(hé)作，但(dàn)这并不代表他们(men)最终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多(duō)花钱(qián)就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯(kěn)定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的(de)股份(fèn)占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如(rú)果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的(de)价格，我们(men)可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车(chē)和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数(shù)人可能会(huì)选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是生意，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入卖出(chū)台(tái)积电(diàn)的原(yuán)因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他(tā)看来(lái)台积电是世界范围内管理最上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费完善且最(zuì)重(zhòng)要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的(de)芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天(tiān)才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些(xiē)（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不(bù)可能(néng)的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱(qián)。前(qián)几天，我读(dú)了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事(sh上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费ì)实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本(běn)和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨(jù)大(dà)的资(zī)金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为人工(gōng)智能(néng)并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解(jiě)决一(yī)些环(huán)境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行(xíng)业的变革(gé)，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们(men)也将我们的(de)目标(biāo)进行了同步(bù)规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望(wàng)能(néng)够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美(měi)国(guó)的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明(míng)智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天(tiān)量流动(dòng)性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职(zhí)能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每(měi)个人(rén)，包(bāo)括学校的(de)孩子(zi)和其他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最(zuì)初(chū)所谓的(de)战(zhàn)争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生(shēng)什么(me)，因(yīn)为在(zài)目前(qián)的情况下(xià)，可能会发(fā)生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承(chéng)担(dān)的风险，如(rú)果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能(néng)是一(yī)个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可(kě)能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许(xǔ)多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也(yě)不(bù)能(néng)完(wán)全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解(jiě)决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人(rén)们会对货币失去(qù)信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会(huì)完全(quán)不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意(yì)去投的(de)。虽(suī)然(rán)有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公(gōng)司，盖可(kě)第(dì)一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是(shì)否会(huì)在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买(mǎi)没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情(qíng)确实经(jīng)历了一段(duàn)困(kùn)难(nán)时间，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其(qí)他一(yī)些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到(dào)某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持(chí)续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误的(de)投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想(xiǎng)成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决(jué)定时(shí)成为(wèi)一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派(pài)发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的股东可能(néng)会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在(zài)短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的(de)事业(yè)。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能(néng)做(zuò)到这点，那(nà)也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

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　　巴菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继(jì)承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷(léi)格的(de)主要(yào)价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决定(dìng)的(de)那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的(de)优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很(hěn)享受(shòu)与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了(le)把格雷格介绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

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　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部(bù)分公司(sī)都要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投(tóu)入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他(tā)仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的(de)回购(gòu)计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人(rén)。如(rú)果你想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈(tán)论(lùn)这个(gè)价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度(dù)过这一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可以写(xiě)一下(xià)讣(fù)告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分(fēn)配(pèi)上都存在(zài)各自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗(yí)嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的(de)成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需(xū)要更多(duō)的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对(duì)方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班通(tōng)勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本(běn)书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名或(huò)第350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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