金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一(yī)天市值就(jiù)缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出(chū)于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产品的中国(guó)白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中(zhōng)国(guó)白酒行业(yè)中提供(gōng)三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直(zhí)接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步(bù)增加。报(bào)告(gào)期(qī)内，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是(shì)一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他(tā)升至(zhì)新(xīn)华(huá)联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化(huà)，下游(yóu)经销商的(de)日子越来越难(nán)，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了(le)OEM代工协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式(shì)，随后，金六(liù)福在这一公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教(jiào)练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸(zhà)下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业(yè)板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全(quán)球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人(rén)民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速(sù)放缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供(gōng)需(xū)的矛(máo)盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是(shì)100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在(zài)于城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基数变小；超(chāo)高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白(bái)酒节前和(hé)节后的终端进货量(liàng)数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价(jià)格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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