尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思春(chūn)季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露(lù)结(jié)束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持力度(dù)进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加(jiā)和产品销(xiāo)量业(yè)绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年(nián)初(chū)春(chūn)季(jì)躁(zào)动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验，要么(me)计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提升明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升了AI服句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了(le)机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样(yàng)看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务(wù)器(qì)的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业(yè)链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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