A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏(tà)步。有市(shì)场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的(de)变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春(chūn)节(jié)后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进(jìn)的数(shù)字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危(wēi)机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下(xià)，一瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不(bù)需(xū)要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售(shòu)毛(máo)利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一中国为什么叫兔子国年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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