金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少mg src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/2837ce9e65b6f78aba3d35af27883aa7.png" alt="60亿港元蒸发！珍酒李渡上(shàng)市(shì)惨遭开(kāi)门(mén)黑，私募巨头浮亏超22亿港(gǎng)元，发生了什么(me)？">

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，不知道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别(bié)投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四(sì)大民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元(yuán)，于同期(qī)分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在逐(zhú)步增加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是(shì)一名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿(ná)下(xià)五(wǔ)粮液(yè)旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的(de)代(dài)理权，仅(jǐn)一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商的(de)日(rì)子越(yuè)来越难(nán)，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六(liù)福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制(zhì)的金东集(jí)团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖(xiá)金六(liù)福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互(hù)联(lián)网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到更(gèng)强(qiáng)的动力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各(gè)价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前(qián)下降(jià关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少ng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价(jià)格节前(qián)下(xià)降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以待。

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