金融界4月21日消息 自国家统计局4月11日发布3月份物价数(shù)据后，近日关于所谓(wèi)“通缩”的话题就(jiù)不绝(jué)于(yú)耳。摩根斯坦(tǎn)利中国首(shǒu)席(xí)经济学家邢(xíng)自(zì)强今天在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段(duàn)低通胀可能是(shì)我(wǒ)们的优势，至(zhì)少给决策层提供了充足的政(zhèng)策空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是(shì)一种(zhǒng)优势

　　而我们从疫情中复苏走过3个月，并(bìng)且没有采取强刺激，更多靠内生动力，由于我(wǒ)们产能充裕，供给端恢(huī)复略(lüè)快(kuài)于需求端(duān)，通(tōng)胀暂时起不来，有(yǒu)利于物价相(xiāng)对温和的(de)水平。

　　邢自强以欧美发达国家举例，疫(yì)情之(zhī)后货币(bì)政策强刺激，带来高(gāo)通胀后果(guǒ)不得不进行加息，而矫枉过正的加息过程又(yòu)带(dài)来银行业(yè)震荡。在他看来，现阶段(duàn)低(dī)通(tōng)胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给决(jué)策层提供了充足(zú)的政策空间(jiān)，无(wú)需(xū)担忧(yōu)通胀掣(chè)肘。

　　他认为，对于近(jìn)期中国通(tōng)胀水平较(jiào)低可以看得更乐观一些，不必担心中国(guó)会陷入长(zhǎng)期(qī)的需(xū)求低迷(mí)。

　　关(guān)于就业，邢自强也指出，这也是一(yī)个(gè)滞后指标(biāo)，不会率先好(hǎo)转，需要(yào)经济环境有明(míng)显改(gǎi)善、企业感(gǎn)到盈利、订(dìng)单有(yǒu)比较强的(de)转(zhuǎn)机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服(fú)务业率先(xiān)复苏(sū)，就业为什(shén)么(me)也没有(yǒu)特别明显改善(shàn)？邢自强(qiáng)指出，现(xiàn)在(zài)还(hái)处于经济修复阶段，疫情(qíng)前正常年份服务业能创造(zào)800万个就业(yè)岗位，但是21年、22年服务业只创造了100万个岗位(wèi)，两年加起来少创(chuàng)造了(le)约1300万个岗(gǎng)位(wèi)。“这是一种隐形的失业，现在(zài)服务业仅(jǐn)仅是恢复到(dào)2019年的水(shuǐ)平，要恢复到原来的轨迹上需(xū)要时间。”

　　邢自(zì)强分(fēn)析(xī)，就(jiù)业相对低迷是(shì)有原因(yīn)的，跟(gēn)感受到的服务业在回升并不(bù)矛盾，“回(huí)升只是补(bǔ)上去(qù)年底(dǐ)的(de)坑，还(hái)没(méi)有回到潜在增速上，只有回到潜(qián)在增速上才能(néng)够逐步消化(huà)之前积压的潜在失业。”邢自(zì)强判断，服务性(xìng)行业可能要逐(zhú)季(jì)恢复，大概在今年底回到疫情前的增长轨(guǐ)迹。

　　统计局(jú)、央(yāng)行纷纷强(qiáng)调(diào)没有通缩

　　4月11日国家统计(jì)局公(gōng)布3月(yuè)物价数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指数）同比增长(zhǎng)0.7％，比上(shàng)月回落0.3个(gè)百分点(diǎn)，PPI（工业生产者(zhě)出厂价格(gé)指数）同比下降2.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同(tóng)比增速(sù)双双回落，一季度新增(zēng)贷款却创纪录，引(yǐn)发(fā)了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据领先于经(jīng)济数据(jù)，反映出供需恢复不匹配(pèi)现状(zhuàng)

　　4月(yuè)20日下(xià)午(wǔ)，央行举行2023年一季(jì)度金融统计数据有关情况新闻(wén)发布会。央行货币政策司司长邹(zōu)澜回应称(chēng)，我国不存在长期通(tōng)缩或通(tōng)胀的基础。

　　邹澜表示(shì)，对“通缩”提法要(yào)合理看待，通缩一般(bān)具有物价水平持(chí)续负增长、货币供应量持续下降的特酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大(tè)征，且常伴随经济衰退。当前我国物价仍在温和(hé)上涨，M2（广义货(huò)币供应(yīng)量）和社融增长相对较快(kuài)，经济运(yùn)行(xíng)持续好转，与通缩有明显区别(bié)。

　　近期的(de)物价(jià)回落是因为经济基(jī)本(běn)面和高基数(shù)等(děng)因素。邹(zōu)澜(lán)进一步解(jiě)释，一方面，供(gōng)给能(néng)力较强(qiáng)。在(zài)稳经济(jì)一揽子(zi)政策(cè)有力支持下，国内生产持续加快恢(huī)复，物流畅通保障到位，特(tè)别是“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋(dài)子”供给(gěi)充足。另一(yī)方面(miàn)，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消退(tuì)，消费(fèi)意愿尤其是大宗消(xiāo)费需求回升需要时间。

　　此(cǐ)外，基数效应(yīng)也有所(suǒ)影响。邹澜进一(yī)步(bù)指出，去年3月国际油(yóu)价(jià)暴涨和国内鲜菜价格(gé)反季节(jié)上涨，也(yě)带来高(gāo)基(jī)数扰动。货币信(xìn)贷较快增(zēng)长与物价(jià)回落并存，本质上(shàng)受时滞影响。稳健货币政(zhèng)策注(zhù)重从供(gōng)给侧发力，去(qù)年以来支持稳增长(zhǎng)力度持续加大，供(gōng)给端见效较快(kuài)。但(dàn)实体经济生(shēng)产(chǎn)、分配、流通、消费等环节的效应传导有一个过程，疫情反复扰动也使(shǐ)企业和居民信心偏弱，需求(qiú)端存有时滞(zhì)。总体看(kàn)，金融(róng)数据领先于(yú)经济(jì)数(shù)据，实(shí)际(jì)上反映出供需恢复不匹(pǐ)配的现状。

　　统计局：当前(qián)中国经济没有出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩，下阶段也不会(huì)出现通缩

　　4月18日(rì)一季度经济(jì)数据发布会(huì)上，国家统(tǒng)计发言人(rén)付凌晖就(jiù)近期市场热议的中国经济是否(fǒu)会陷入通缩进(jìn)行了回(huí)应。他表示，总的来看，当前中国经济(jì)没有出现通缩，下阶(jiē)段也不会出现(xiàn)通(tōng)缩。从下阶段来看(kàn)，物价会稳步恢复，价格带动(dòng)会逐步增强(qiáng)。

　　付(fù)凌晖称，从价格表现来看，由于(yú)去年基(jī)数(shù)较高，国际大宗商品价格(gé)涨幅较高(gāo)，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅都比较高，这样影响今年二季度(dù)CPI涨幅可能保(bǎo)持低(dī)位，但这(zhè)不(bù)说明通货紧缩。随着下半年影响因(yīn)素(sù)逐(zhú)步消除，价(jià)格会回(huí)到(dào)一个(gè)合(hé)理水平(píng)。

　　通缩成立吗？券商经(jīng)济(jì)学家激辩

　　中信证券直言(yán)，当前数(shù)据呈现复苏信号(hào)明(míng)显，通缩观(guān)点并不成立，预(yù)计下半年(nián)基数效(xiào)应消(xiāo)退(tuì)后，CPI同(tóng)比(bǐ)增速将开始回(huí)升。

　　中金(jīn)公司称，“我们看到(dào)的是回暖，而非通缩”，当前(qián)物价下降既不全(quán)面(miàn)亦难持续，货币(bì)供应创新高(gāo)，经(jīng)济已步入复(fù)苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能(néng)低估了服(fú)务业和其他不(bù)可贸易品的通胀。而作为(wèi)（不计(jì)入CPI的）最(zuì)大的“不可贸(mào)易(yì)品”，地价和房(fáng)价“再(zài)通胀”是更广(guǎng)义(yì)的通(tōng)胀走势最重要(yào)的风向标(biāo)之一。华(huá)泰宏(hóng)观认(rèn)为(wèi)，不论是从(cóng)居民收(shōu)入、居(jū)民(mín)消费倾向、还是居民资产负债表的边际变化(huà)而言，居民消费能力和购房意愿(yuàn)在防疫政策优化后都在(zài)修复，而非恶化。