如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大(dà)经济(jì)体(tǐ)的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他(tā)人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大举涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来(lái)已受到(dào)了越(yuè)来越多平(píng)时不太(tài)关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资(zī)者(zhě)来(lái)说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的(de)一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治(无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分散投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财(cái)年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的(de)货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济(jì)基(jī)本面，显然(rán)也对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然处于(yú)能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市(shì)到(dào)今(jīn)年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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