金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年时(shí)间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品(pǐn)的中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告(gào)期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口年，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集(jí)团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华联(lián)集团董事(shì)、董事(shì)局副主席。也(yě)是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时(shí)任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金六福(fú)的(de)广告投放(fàng)量(liàng)都(dōu)是全(quán)国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集(jí)团旗下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿(yì)元(yuán)人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在(zài)前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意(yì)从(cóng)会(huì)上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为(wèi)知(zhī)名的盛(shèng)初(chū)咨(zī)询董事长王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在(zài)低(dī)位徘徊(huái)，一(yī)二(èr)季度(dù)上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和供需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到(dào)城市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出(chū)了(le)一组(zǔ)各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiān古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口g)关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关(guān)产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节(jié)前下(xià)降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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