尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到九、十(shí)月份期(qī)间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力(lì)度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认(rèn)为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面(miàn)的确(què)认，估(gū)值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(sh开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗ì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着A开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗I大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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