昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会(huì)在周五或(huò)周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行业(yè)危机的信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美(měi)联储(chǔ)下月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话(huà)前所创的两个月来(lái)高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月末(mò)以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平(píng)一周前水平，都(dōu)止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六(liù)点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务(wù)上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)财(cái)政紧急措(cuò)施(shī)余额(é)还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息(xī)

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时(shí)间(jiān)今天(tiān)凌(líng)晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子(wěn)定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不(bù)加息，而且银行(xíng)业危机(jī)导(dǎo)致的信(xìn)贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经(jīng)济增(zēng)长具(jù)有限制性(xìng)的。女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子做太多(duō)与(yǔ)做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临(lín)着迄(qì)今(jīn)为止收(shōu)紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以及(jí)近期银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等(děng)多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)观察更(gèng)多数据和未(wèi)来前景的演变，然(rán)后再(zài)决定可(kě)能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威(wēi)尔也(yě)强调季(jì)度经济预测的(de)准(zhǔn)确度(dù)通常存(cún)在挑战，他上述(shù)提到(dào)的观(guān)点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的(de)不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说(shuō)明银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银行(xíng)业压(yā)力(lì)将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期(qī)转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三(sān)方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观环(huán)境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉豪(háo)认(rèn)为(wèi)，各自的(de)原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产的消息(xī)面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较(jiào)大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增(zēng)加，库(kù)存依旧累库，可(kě)见下游的持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关系也(yě)存在一定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪出(chū)现一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形(xíng)，因(yīn)此(cǐ)产销出现了较为明显的(de)下滑(huá)。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商期货(huò)分析(xī)师江文(wén)敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市(shì)场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计(jì)划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和(hé)40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下持(chí)续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需结构在(zài)9月会发生变(biàn)化，这是市(shì)场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得(dé)到(dào)验证。在这个供(gōng)需转宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区(qū)产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃(lí)价(jià)格在去库逻辑(jí)下出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改善(shàn)很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏(sū)不及(jí)预期(qī)的背景下(xià)，整个(gè)工业品价格承压(yā)，纯(chún)碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带(dài)来(lái)现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期(qī)检修(xiū)的(de)兑(duì)现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何(hé)时能(néng)够(gòu)起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的(de)需求是否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注在(zài)需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单(dān)是(shì)否依(yī)旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格(gé)开始(shǐ)冲(chōng)击(jī)成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基(jī)差不再是以现货下(xià)跌方式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价(jià)，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继(jì)续保(bǎo)持(chí)，中(zhōng)长期则(zé)视终(zhōng)端需求(qiú)变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬(tái)升，下游深加工订单数(shù)量也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维稳。

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