银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘(pán)不久，第(dì)一共和银行盘(pán)中跌幅(fú)一度扩(kuò)大(dà)至超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次停牌，股价再(zài)刷新历(lì)史新低，市值一度(dù)跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情人士说，几个(gè)星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其部分业(yè)务寻找(zhǎo)买家，但潜在的(de)收购方担心承担(dān)过(guò)多(duō)风险(xiǎn)。目前(qián)可能的解决方案是，向(xiàng)近(jìn)期曾为第一共和(hé)银行注资(zī)300亿美元(yuán)的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司接管(guǎn)该银(yín)行(xíng)，并(bìng)为所(suǒ)有存款提(tí)供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无(wú)意干预(yù)该银行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(c情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗ái)经记者和(hé)市场(chǎng)新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家银行能(néng)否在未来的日子继续经(jīng)营下去，也不知(zhī)道联(lián)邦存款保险公司是否会对此家银行(xíng)发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可能是(shì)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的接(jiē)管）目前正变(biàn)得越(yuè)来(lái)越(yuè)有(yǒu)可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由于(yú)市(shì)场消化了疲(pí)弱的(de)美国(guó)经济数据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延续前一交(jiāo)易日(rì)的跌(diē)势(shì)，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和(hé)银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报(bào)道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制(zhì)第一共和银行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美(měi)联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危(wēi)机以及由(yóu)此扩(kuò)大的(de)经济衰退阴(yīn)霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维(wéi)持加(jiā)息的大方向，只不过(guò)加息力(lì)度会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅仅回落了1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了(le)经济减速，但是据我们(men)测算当前美国(guó)私人部门(mén)资产负债表受冲(chōng)击(jī)的影(yǐng)响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于(yú)引(yǐn)发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上美(měi)联储(chǔ)加息(xī)的经验来看，高通胀下(xià)的美联(lián)储(chǔ)加息(xī)并不会因(yīn)经济减(jiǎn)速而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担(dān)忧引发(fā)银(yín)行股大(dà)跌，但(dàn)由(yóu)于当前美(měi)国商业银行危(wēi)机主要是资(zī)产负责错配(pèi)，并非如2007年次(cì)贷危机(jī)时那(nà)样的产品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危(wēi)机爆发(fā)时过渡去(qù)杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的(de)可能性是较(jiào)小的，基于此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事(shì)件来看，政策(cè)部门应对危机的速度(dù)和积(jī)极(jí)性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)发生概率比较低的。对(duì)于(yú)通(tōng)胀率，当(dāng)前市场主流的预测(cè)对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到了(le)市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融机构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个(gè)通(tōng)胀水平预测下，美联(lián)储是不会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀(zhàng)将从(cóng)几十年来的最高水平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名(míng)机(jī)情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗构的基(jī)金经理(lǐ)们也开始产生(shēng)分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部信托(tuō)等公司认为，美联储和其他(tā)央行(xíng)将在加息方(fāng)面取得胜利(lì)，即使(shǐ)这意味(wèi)着继续(xù)加(jiā)息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和(hé)其他(tā)央行的政(zhèng)策制(zhì)定者(zhě)是否真的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央(yāng)行们最终可(kě)能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示，4月美国(guó)消费者信心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国居民(mín)消(xiāo)费(fèi)来看，高利率和(hé)银行(xíng)业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确(què)定性(xìng)事件(jiàn)，说明(míng)未来美国(guó)经济(jì)继(jì)续减速也是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费(fèi)支(zhī)出(chū)增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维(wéi)持(chí)正(zhèng)增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽(suī)有升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属温和(hé)反弹也可(kě)以(yǐ)验证这一点(diǎn)。不过，随(suí)着美国居民利息支出占可支配收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例越来越(yuè)高，未来并不排(pái)除由于经济严重减速加快导致大规模(mó)恐慌(huāng)再现的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的美国居民部门信用卡违(wéi)约(yuē)率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经济下行(xíng)的(de)环境下(xià)，居(jū)民部门的资(zī)产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶(è)化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但美(měi)国居民部门已经经(jīng)过了十(shí)年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负债处(chù)于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是(shì)为何(hé)即便(biàn)消费信心在恶化，即(jí)便(biàn)银(yín)行利率在飙升，美国(guó)居(jū)民(mín)部(bù)门的消费贷(dài)款仍然在继(jì)续扩(kuò)张，这显示着美国居民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的(de)催(cuī)化有两方面的背景，一是按照(zhào)历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风险的时(shí)间(jiān)段；二(èr)是能够(gòu)激(jī)发风险偏好的(de)中国这边的(de)复苏(sū)环比高(gāo)点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下(xià)，市场对全球经济的(de)预期想要(yào)进一(yī)步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题(tí)材下(xià)跌与(yǔ)海外银行业危机(jī)共振(zhèn)成为(wèi)了一个(gè)激发避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和(hé)前几年有(yǒu)所不同(tóng)，国(guó)内和海外(wài)出现明显的周期背离，且海外的政策(cè)部门应(yīng)对(duì)危机的速度又很快，所以不至于(yú)出现单边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各类风(fēng)险资产难以出现大(dà)幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的操(cāo)作思路应(yīng)该是“在下(xià)跌时(shí)不过分恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不(bù)过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线(xiàn)下行

　　在宏观环(huán)境偏(piān)弱的影响下，昨日的(de)有色金属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有(yǒu)色金属研究(jiū)总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一是临近美联(lián)储5月份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率(lǜ)升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资(zī)金提前流出规避不确(què)定性(xìng)风险；三是前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再爆利(lì)空(kōng)，引发市场对银(yín)行业危机蔓(màn)延的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升(shēng)温，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行的直(zhí)接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪(xù)对市场的(de)扰(rǎo)动较(jiào)大。市(shì)场(chǎng)一直在衰退论和(hé)加息预(yù)期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对银(yín)行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升温(wēn)又会使(shǐ)得加息预(yù)期降低。加息预期降低后(hòu)又(yòu)不得(dé)不面对(duì)高企的通胀数据，美(měi)联(lián)储(chǔ)喊话加息(xī)不应停止，市场又(yòu)继续预(yù)测衰退，周而复(fù)始。”国海良时期(qī)货有色金(jīn)属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前看多(duō)需求修复的(de)情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的(de)大部分(fēn)品种还在区间运行(xíng)，除(chú)了锌的空(kōng)头势头较为(wèi)明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延(yán)续了需求的强预期(qī)，有色一度出现情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗触底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月(yuè)旺季过半，市场却出现不一(yī)样(yàng)的声音(yīn)。一是精炼(liàn)铜及(jí)再生铜(tóng)制杆(gān)、铝(lǚ)材(cái)加工(gōng)和镀(dù)锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业(yè)开工率却(què)出现接连下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但(dàn)速度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部分下游加(jiā)工企业订(dìng)单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的(de)高(gāo)开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳(láo)动节假期(qī)即将到来(lái)，资(zī)金从有色(sè)市场流出规(guī)避不确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险，价格(gé)出现回调并不(bù)意外，昨日(rì)有色价格快速(sù)回落(luò)也是近段(duàn)时间对利(lì)空(kōng)因素的集中(zhōng)体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上(shàng)旬延续(xù)旺季下，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价格(gé)在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需(xū)求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平(píng)方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工(gōng)率上(shàng)最近几周出现了(le)高(gāo)位停滞(zhì)，没有进一(yī)步的(de)增长，可能和(hé)旺(wàng)季(jì)慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值(zhí)普(pǔ)遍(biàn)也没有高于(yú)3月，虽然(rán)下降数值也(yě)不(bù)大，但也没(méi)能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会(huì)出现，错综(zōng)复(fù)杂之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观点(diǎn)认为加(jiā)息(xī)已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的(de)时候已经(jīng)过去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一(yī)致的情况。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储的结果导向很可(kě)能使得加息时间或(huò)者幅(fú)度超预期，这样市场就会(huì)有超(chāo)预期的下(xià)跌。最主要的是，有色(sè)板块多(duō)数品种供(gōng)应增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应的增速，整(zhěng)个周期是向下(xià)而不(bù)是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持中(zhōng)线(xiàn)偏空(kōng)思路，投(tóu)资者可以用振荡(dàng)的(de)策(cè)略去(qù)操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更(gèng)长时间的(de)需求(qiú)预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的(de)短(duǎn)期或短线(xiàn)影响并(bìng)不显著，短期可关(guān)注(zhù)供求现状与价格趋势(shì)的关系以及(jí)可能突发的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多(duō)空分歧的(de)位置(zhì)和时间节点突发未(wèi)知的风险事件，从(cóng)而放大(dà)了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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