财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信贷衍(y2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才ǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致(zhì)投(tóu)票(piào)通过(guò)了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才(de)一员，但(dàn)没(méi)有(yǒu)出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的(de)金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作(zuò)用是(shì)在信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于(yú)参(cān)考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的(de)信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区(qū)分优(yōu)先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新(xīn)评(píng)估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国(guó)SEC的监(jiān)管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银(yín)表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远远(yuǎn)低(dī)于资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同(tóng)样(yàng)显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出(chū)“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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