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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采(cǎi)取(qǔ)的(de)激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构之(zhī)间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的(de)境外机(jī)构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危机的(de)继(jì)续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的(de)利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同(tóng)程度(dù)的(de)停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环比(bǐ)下(xià)降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌(diē)后，利空落(luò)地效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带(dài)来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商(shāng)预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半(bàn)月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位(wèi)，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低(dī)是去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的(de)结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库(kù)存压力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可(kě)持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和(hé)当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例(lì)一(yī)段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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