近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金也(yě)表现(xià文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句n)不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有何(hé)区别(bié)？4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)在一(yī)季(jì)报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金(jīn)本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费(fèi)用和(hé)信用减值(zhí)损失后的(de)余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润(rùn)尚可(kě)，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(q文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句iú)端低(dī)迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货(huò)量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制(zhì)于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的(de)波动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市(shì)场对于(yú)美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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