A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅(máo)台(tái)最终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算(suàn)则(zé)不过(guò)是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价(jià)则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时(shí)代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局(jú)云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要(yào)是(shì)由(yóu)于行业(yè)景气度(dù)变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价能否持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移(yí)动可(kě)能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰(fēng)期(qī)的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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