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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资(zī)者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内(nèi)一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为(wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据(jù)市(shì)场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易(yì)处(chù)理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示(shì)性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上(s一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战hàng)海证券交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推(tuī)动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大(dà)大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市(shì)场情况来(lái)看，短期(qī)内(nèi)缺(quē)乏(fá)明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观(guān)层面对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任何(hé)可(kě)能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年(nián)度(dù)南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍(réng)将比(bǐ)较多地(dì)被(bèi)宏观(guān)因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市(shì)场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内(nèi)是固定的，不(bù)会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及宏观市(shì)场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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