自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的(de)披(pī)露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金(jīn)的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市(shì)的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍(réng)保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是(shì)最(zuì)受基(jī)民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三年持(chí)有一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底的(de)差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需(xū)要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的行动(dòng)，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到(dào)机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是(shì)腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季度股票(pià顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱o)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内(nèi)首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模(mó)达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会(huì)清晰写道自(zì)己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它(tā)们(men)用(yòng)事实(shí)证明自己的(de)成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对(duì)具体行业(yè)和企业的(de)洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未来(lái)更可(kě)能做出对(duì)具体投资(zī)标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合(hé)回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投(tóu)资(zī)者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的(de)定(dìng)期(qī)报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和当(dāng)前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期(qī)的(de)经(jīng)营业(yè)绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的因素(sù)，是(shì)能够一(yī)路坚持(chí)下来(lái)的重要因素(sù)，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度(dù)持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季(jì)度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在该基(jī)金去年四(sì)季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业(yè)为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表(biǎo)的(de)高端(duān)制(zhì)造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造(zào)业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该(gāi)基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在(zài)市场(chǎng)定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市(shì)场的(de)参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可(kě)预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难(nán)度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复(fù)苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍(réng)有一定差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但(dàn)也(yě)让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期基本面一般(bān)或者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续(xù)3个(gè)季(jì)度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极(jí)的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次(cì)全新的(de)技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关(guān)标(biāo)的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因(yīn)此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以(yǐ)及再定价(jià)，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额(é)认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投(tóu)资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最重要(yào)的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启(qǐ)了与(yǔ)世界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已经进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望(wàng)其(qí)能(néng)够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持(chí)仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国天惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企业(yè)，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数(shù)据(jù)”等(děng)资源优(yōu)势，为全(quán)国各(gè)级医疗(liáo)机构提(tí)供(gōng)领先的(de)医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务增(zēng)长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持(chí)续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的(de)风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的(de)时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临(lín)的重重困难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报(bào)披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们(men)并不(bù)具(jù)备精(jīng)确预测市场短顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱期(qī)趋势(shì)的可(kě)靠能(néng)力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实(shí)现和市(shì)场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我(wǒ)们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又(yòu)是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资(zī)者(zhě)关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预(yù)期变化对(duì)国内资(zī)本市(shì)场造成较(jiào)大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美(měi)关系再(zài)度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺(cì)激预(yù)期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个(gè)过程(chéng)，特别是(shì)居民和(hé)中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复(fù)资产负(fù)债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过(guò)快带来的(de)金(jīn)融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海外(wài)央(yāng)行及(jí)时(shí)救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面。可以看(kàn)到(dào)很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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