如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日(rì)股(gǔ)今年(nián)以来的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多(duō)的(de)业(yè)内人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会(huì)）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案美元）的(de)股票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投资(zī)日本(běn)产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多平时(shí)不(bù)太关(guān)注日本(běn)市场的(de)海外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日(rì)本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继(jì)续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报(bào)。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分散投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负(fù)债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而(ér)美(měi)国(guó)的(de)这一(yī)比例只有20％多一先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改(gǎi)变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或(huò)将延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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