金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近(jìn)7年时间第一只实(shí)现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入两轮(lún)投(tóu)资者(zhě)，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名)称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)中国第四大(dà)民(mín)营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势(shì)，存(cún)货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部(bù)分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南醴陵的(de)一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校(xiào)毕业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四(sì)年(nián)，他升(shēng)至新(xīn)华联(lián)集团(tuán)董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正式开启(qǐ)了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下游经(jīng)销商的日子(zi)越来(lái)越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任(rèn)男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神(shén)奇教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名笑地(dì)说“中国人的(de)福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间，金六福(fú)的广告(gào)投放(fàng)量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时(shí)代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高(gāo)端(duān)消(xiāo)费在(zài)疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复(fù)较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更强的(de)动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存(cún)在三个矛(máo)盾：一是产区(qū)和(hé)供需(xū)的矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下(xià)移(yí)，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的(de)价位带(dài)，其(qí)原因在于(yú)城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农(nóng)村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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