国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了(le)，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行的(de)股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布(bù)其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来(lái)自(zì)美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大(dà)范围加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的(de)内部(bù)审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现在降低(dī)标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该(gāi)行(xíng)多年(nián)来一(yī)直(zhí)突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一(yī)系(xì)列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛(fàn)的(de)银行强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银行适(shì)用标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4几近是什么意思，几近什么意思拼音月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担(dān)的基础上提供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府和(hé)符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的(de)应(yīng)急和(hé)修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保(bǎo)障措几近是什么意思，几近什么意思拼音(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继(jì)续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的(de)倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部(bù)最新(xīn)公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度(dù)上(shàng)削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临(lín)抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前(qián)经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充(chōng)分(fēn)的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透(tòu)露(lù)其(qí)愿意(yì)容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于(yú)目(mù)前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来(lái)政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业(yè)市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延(yán)续上述的修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易(几近是什么意思，几近什么意思拼音yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期(qī)，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价(jià)格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多空(kōng)交织(zhī)，海外市(shì)场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联(lián)储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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