如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几阴肖是指哪几个肖无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本(běn)市(shì)场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投阴肖是指哪几个肖资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实(shí)也正是其(qí)他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过(guò)外国投资者(zhě)对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更(gèng)多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日(rì)本(běn)股市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加(jiā)大投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国(guó)际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识(shí)到(dào)资(zī)本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报(bào)时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看到这(zhè)方面(miàn)的有利(lì)证据。在交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底(dǐ)将进一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因阴肖是指哪几个肖盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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