如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的(de)业内(nèi)人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是其他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越多(duō)的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资(zī)押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们(men)又为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资(zī)本成本(běn)的(de)前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日(r危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高4px;'>危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高ì)本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日(rì)本(běn)目(mù)前是七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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