来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和(hé)经济工(gōng)作。今年(nián)以来，经济增长好于预期。不(bù)过当前经(jīng)济恢复(fù)性好转，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足。所以，稳增长基调(diào)延续，短(duǎn)期(qī)政策不太可(kě)能转(zhuǎn)向收紧，但是面对高质量发展要求(qiú)，也没增量(liàng)刺激政(zhèng)策。未来扩大需求主(zhǔ)要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资。此外，产业政(zhèng)策方面强调(diào)“实体(tǐ)经济”支撑，防(fáng)风险仍然(rán)是重点任务。整体看，二(èr)季度经济(jì)修复(fù)速度或将放缓，政策(cè)相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议(yì)首先强调了今年的成绩，即“经济增长好于(yú)预期”，“市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势”。从一季度公布的数据看，确实好于去年四季(jì)度时的预期。但随后(hòu)会议(yì)也(yě)提到“经(jīng)济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足”。这也使得经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　我们(men)的理解是，一(yī)季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度(dù)有明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所以，经(jīng)济仍(réng)需政策呵护(hù)。尤其是一季(jì)度降准后，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前经济持续回升向好的(de)关键(jiàn)所(suǒ)在。

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　　50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间trong>稳增长：也(yě)没增(zēng)量刺(cì)激

　　面对高质(zhì)量的发展要求，会议(yì)强调经济要实现“质(zhì)的有效提(tí)升”和“量的合理增(zēng)长(zhǎng)”。这一点和去(qù)年经(jīng)济工作会议精神一致。这(zhè)也意(yì)味着稳增长不会通过强刺激(jī)的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动(dòng)力持续(xù)增强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要求“把发挥政策效力和激(jī)发(fā)经营主体活力结合(hé)起来(lái)”。我(wǒ)们的理(lǐ)解是，下一阶段(duàn)更(gèng)多通过激发市场(chǎng)化的(de)力量去推动(dòng)经济修复，通过(guò)改革开放(fàng)的(de)方式(shì)激发高质(zhì)量的增长(zhǎng)。所以会议指出(chū)，要(yào)坚(jiān)持“两(liǎng)个毫(háo)不动摇”，破除(chú)影响各类所(suǒ)有制(zhì)企业公平(píng)竞争、共同发(fā)展(zhǎn)的(de)法(fǎ)律法规障碍(ài)和隐性(xìng)壁垒。各类企业都(dōu)要依(yī)法合(hé)规经营。要下(xià)决(jué)心从根本上(shàng)解决企业(yè)账款(kuǎn)拖欠(qiàn)问题。总体而言(yán)，政策(cè)刺激空间有限，主(zhǔ)要还是以提振信心(xīn)和预(yù)期、激(jī)发50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间活力为主(zhǔ)要(yào)手段，让(ràng)经济自(zì)发的内(nèi)生修(xiū)复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资

　　会议提(tí)出(chū)，积极的财政政策要“加力(lì)提效”，稳(wěn)健的货(huò)币政(zhèng)策(c50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间è)要(yào)“精准(zhǔn)有力”，延(yán)续了去年12月会议的表述。对(duì)于政(zhèng)策的要求，本次会议(yì)强调(diào)“形成扩大需求的合力”，而去年12月会(huì)议的相关表(biǎo)述是“加强(qiáng)各类政策协调(diào)配合”，这说明扩(kuò)大(dà)需(xū)求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修(xiū)复消费。“要多渠道增加(jiā)城乡居(jū)民收入，改善消(xiāo)费环境，促进文(wén)化旅游(yóu)等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还(hái)是靠居(jū)民劳(láo)动收入的(de)自然修复(fù)。另一方(fāng)面，主动稳定投资。尤其是(shì)基建投资，是(shì)政府主动稳(wěn)增(zēng)长的重点(diǎn)。会议提到(dào)，在(zài)超大特大城市(shì)积(jī)极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸引外(wài)商投资放(fàng)在(zài)更加重要的位置，稳(wěn)住外贸(mào)外资基本(běn)盘。要(yào)支持有条件的自贸试验区和(hé)自(zì)由贸易港(gǎng)对接国际高标准经贸规(guī)则(zé)，开(kāi)展改革(gé)开放先(xiān)行先试(shì)。

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　　产业发(fā)展(zhǎn)：看重实体经(jīng)济(jì)

　　会议强调，加快建(jiàn)设(shè)现代化产业体系要以“实(shí)体经济(jì)”为支撑(chēng)。我们的理解是(shì)，产(chǎn)业政(zhèng)策的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的实体经济并(bìng)不是(shì)整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会议明(míng)确“要夯实(shí)科技(jì)自(zì)立自强根基，培育(yù)壮大(dà)新动能”；“要巩固和(hé)扩大新能源汽车发展优势，加快(kuài)推进(jìn)充电桩、储能(néng)等设施建(jiàn)设和配套(tào)电网改造”。会议指出“要重视通用人(rén)工(gōng)智能(néng)发(fā)展，营造创新生态”，也提到了(le)“重(zhòng)视防范风险(xiǎn)”。我们认为(wèi)，人工智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网(wǎng)领域，要(yào)推动(dòng)平台企业规范健康发展，鼓励头(tóu)部平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也(yě)是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作”；再次强调房住不(bù)炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)”；“要加强地方(fāng)政府债(zhài)务管理，严控新增(zēng)隐性(xìng)债务”。我(wǒ)们认为，房地(dì)产(chǎn)产业链、中小金融机(jī)构的(de)风险出(chū)清(qīng)，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的风险也(yě)需要化解。所以今年和去年最大(dà)的不(bù)同是疫(yì)情影响减弱，其他方(fāng)面的(de)经济(jì)问题依然是存在的(de)。

　　整体看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策(cè)相(xiāng)对克(kè)制(zhì)。

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