在华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行官员争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及(jí)何(hé)时会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银(yín)行等(děng)对经济敏感的(de)股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命运取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了(le)主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通(tōng)过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学行业仓位数(shù)据(jù)进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的(de)最新(xīn)调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何(hé)时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动(dòng)性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经(jīng)济数据(jù)和(hé)企业财报(bào)也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大(dà)放异(yì)彩，尽管它(tā)们(men)的领先(xiān)地位通常会(huì)在(zài)下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的(de)经济学家预(yù)计(jì)，美国(guó)经(jīng)西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学济(jì)衰退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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