自(zì)2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等(dě水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样ng)主题层(céng)出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一(yī)季(jì)报(bào)的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级(jí)主动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在(zài)今年(nián)一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只(zhǐ)基金(jīn)中规(guī)模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票(piào)市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末(mò)的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差(chà)不(bù)多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配(pèi)置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季(jì)度(dù)增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则(zé)，等(děng)到机(jī)会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该(gāi)基(jī)金前(qián)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股依次是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是(shì)易(yì)方达优质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股(gǔ)已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一(yī)季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位(wèi)居基(jī)金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外(wài)，值得(dé)投资(zī)者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本(běn)面(miàn)价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资(zī)的优势(shì)之一在(zài)于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未(wèi)来更(gèng)可能做出(chū)对(duì)具(jù)体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们(men)会(huì)参(cān)考全球产业升级的(de)经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量准确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好的(de)公司。识(shí)别出好公司是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务(wù)数据(jù)进行系统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评(píng)判(pàn)这家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成功的公司都(dōu)经(jīng)历(lì)过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市场先生态度(dù)的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重要因素(sù)，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽(lǎn)前三(sān)的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金去年四季(jì)度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调(diào)整，依(yī)然(rán)围(wéi)绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平(píng)已在历史低(dī)位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的变化(huà)在市场定价(jià)中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可(kě)预见地(dì)加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的(de)处理上提(tí)高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最(zuì)重要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易方(fāng)达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢复(fù)会有一(yī)个过(guò)程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的(de)动力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了(le)未来通胀的(de)韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在货币政策(cè)调整决(jué)策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板(bǎn)块获得(dé)了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化(huà)等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地(dì)产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调(diào)仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基(jī)金前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是(shì)一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不(bù)太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益(yì)率更高的(de)资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进(jìn)行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但(dàn)终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城(chéng)市的(de)一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能(néng)真的(de)只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济(jì)带(dài)入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域医(yī)学是(shì)一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源(yuán)优势(shì)，为全国各(gè)级(jí)医疗机构提(tí)供领先(xiān)的(de)医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季(jì)度(dù)沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策(cè)放松管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的(de)整体估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们(men)相信现在(zài)所面临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然(rán)会致力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披(pī)露时反复强调，我们(men)并不具备精确(què)预测市场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自(zì)身增长带(dài)来的资本市场收(shōu)益是(shì)成长型基金(jīn)获(huò)取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业(yè)内知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的(de)投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资(zī)本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概(gài)率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再(zài)度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预(yù)期回(huí)升。就近期公布的社(shè)融(róng)和(hé)地产数据(jù)分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置(zhì)，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话(huà)、加(jiā)强合作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样