财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn均码一般是什么码，均码一般是什么码数)披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议(yì)通(tōng)知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在(zài)经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行(xíng)情的(de)结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行(xíng)股等来了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计(jì)买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除(chú)了宁波(bō)银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研(yán)报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高(gāo)股息(xī)策(cè)略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边(biān)际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金经(jīng)理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银(yín)行(xíng)仍然具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着(zhe)行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，站均码一般是什么码，均码一般是什么码数(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过(guò)去被当(dāng)成(chéng)行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜(qián)意(yì)识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入(rù)避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容(róng)易被表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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