如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的(de)，人们对日(rì)股的(de)前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了(le)日(rì)本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成(chéng)白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗本日元融资押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他地区吗？白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗

　　这便不(bù)得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性持(chí)股的(de)方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未改(gǎi)变其(qí)大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还不(bù)能(néng)放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依(yī)然处(chù)于(yú)能(néng)让(ràng)海外(wài)投(tóu)资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是(shì)七(qī)国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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