本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中(zhōng)概股(gǔ)拖(tuō)累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数(shù)过(guò)去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二(èr)是(shì)“中国(guó)特色估值(zhí)体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸ér)沪深(shēn)京三市(shì)A股的市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企估值回归(guī)市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至去年的(de)15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持(chí)强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点(diǎn)附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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