本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月(yuè)行程，期(qī)间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市(shì)指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全(quán)球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的(de)美联储(chǔ)利(lì)率观(guān)测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧(p鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙ěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让(ràng)A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特(tè)色(sè)估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显示，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其(qí)市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈(yíng)率和市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市(shì)场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前(qián)A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带(dài)来的(de)财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙(zhě)同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设备板(bǎn)块能(néng)否企(qǐ)稳。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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