大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳理一(yī)下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会(huì)议。会议(yì)认为(wèi)，今年(nián)以来(lái)，在以习近(jìn)平(píng)同志为(wèi)核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下，各地区(qū)各部(bù)门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大决(jué)定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力(lì)得到缓解，经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一(yī)共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一(yī)共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时也是(shì)美(měi)国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采取(qǔ)行(xíng)动，并(bìng)使用电子(zi)对(duì)抗(kàng)系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时间(jiān)和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了(le)防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯(sī)《生(shēng)意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方(fāng)企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外(wài)部环(huán)境相比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对(duì)经(jīng)济的预期(qī)将在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层(céng)面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于全年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提(tí)振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修(xiū)复(fù)，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确(què)，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业(yè)的(de)结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望持(chí)续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事(shì)件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后(hòu)市(shì)整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态阿富汗改名现在叫什么，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关(guān)注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等(děng)待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼阿富汗改名现在叫什么厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增长新(xīn)动(dòng)能的(de)潜(qián)力，推(tuī)荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的(de)第一次(cì)长时(shí)间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一(yī)年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一(yī)次战术(shù)性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市(shì)和(hé)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济(jì)的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的(de)经济回(huí)升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确(què)实出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后我们认为可(kě)能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个(gè)季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致这(zhè)一次(cì)市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可(kě)能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖(gài)的高股(gǔ)息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在(zài)5月完(wán)成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大(dà)地利于新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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