当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的(de)可(kě)能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音)两党能(néng)在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也(yě)没有(yǒu)意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更(gèng)多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的(de)账户(hù)往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会(huì)的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进(jìn)行良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的(de)担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难(nán)具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地(dì)报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端原料(liào)的(de)供(gōng)需及价格(gé)的变化(huà)对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的影响要(yào)更(gèng)大(dà)一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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